[過去ﾛｸﾞ] ハイリターン狙い●外国株でも▲コインでも何でも (714ﾚｽ)
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587: 2020/04/17(金)20:52 ID:G1iTIWUu(1/2) AAS
■プット・オプションやCDSを買い持ち
危機が起きた際に利益が出る金融取引の代表格は、オプション取引だ。
たとえば株価指数のプット・オプション（売る権利）を買っておけば、相場急落時にオプション価格が急騰して利益を得られる。
企業の社債価格の下落に備えるには、企業の信用リスクを売買するクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を購入する手がある。
米S&P500種株価指数の予想変動率（ボラティリティー）を指数化したVIX指数は先物商品として上場しており、取引所でこのVIX先物を買ってもいい。
将来のある時点のボラティリティーを取引する店頭デリバティブ（金融派生商品）の「バリアンススワップ」を活用するブラックスワン・ファンドも多いようだ。
問題は、いつ起きるかわからない市場の危機に備えるこれらの取引には、高いコストがかかる点だ。
プット・オプションの買いならオプション料を払う必要があるし、CDSにも保証料がかかる。VIX先物を買っても相場のボラティリティーが下がれば先物価格が下落し、
ポジションの値下がりで損失が発生してしまう。
■「5年程度で元本を失ってしまう」
省3
588: 2020/04/17(金)20:55 ID:G1iTIWUu(2/2) AAS
■米国より割安な日韓のオプション価格
株価指数のボラティリティーも韓国や日本の指数先物を購入した方が米国市場でVIX先物を買うよりもコストが抑えられる場合が多いという。
これには、国ごとの市場の構造的な違いがある。
韓国や日本では個人投資家を中心に日経平均リンク債など指数のプット・オプションの売りを組み入れた仕組み債が個人投資家の間で人気だ。
このため日韓ではオプション価格が需給要因で押し下げられており、米国よりもプット・オプションを安く買えるという。
相場が下がる際には日韓米で同じように株価が下がるため、
たとえば米S&P500種株価指数の急落リスクを日経平均VI（ボラティリティー・インデックス）先物の買いでヘッジするほうがコストを安く抑えられることが多いという。
リーマン・ショック後には多数のファンドが乱立したものの、その後の運用成績の低迷で顧客資金の流出に苦しめられてきたブラックスワン・ファンド。
長年続いた世界的な市場の「グレート・モデレーション（大いなる安定）」の中で効率的な取引戦略を虎視眈々（たんたん）と探し出しながらしぶとく生き残ってきたのがキャプラだ。
リーマン・ショックから12年、ようやくコロナショックで2〜3月にプラス30%を超えるホームランを放った。キャプラはこの後の市場をどうみているのか。
省1
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